富蘭克林：慎防通膨反噬  均衡佈局  收益至上

鑒於意外強勁的消費支出、服務需求回升、房市活動回升以及吃緊的就業市場，加上四月份通膨為近十個月內首次加速上升，加拿大央行打破自今年一月來的按兵不動於本次會議意外重啟升息，將利率帶向近22年新高，無獨有偶的是，澳洲央行也在繼四月暫停升息後，於本月連續第二次升息，正當全球觀望聯準會後續政策動向之際，更增添前景不確定性。

富蘭克林證券投顧分析，回顧1980年代初，聯準會曾為打壓高漲的通膨而大幅升息至20%，在初見成效之際便在短短三個月快速降息至10%之下，不料通膨快速反噬至更高水位，迫使聯準會再將利率拉回20%，期間曾導致經濟大幅衰退8%，這也是讓本波聯準會的升息之路更加步步為營的原因。富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克即認為，通膨黏著加上就業市場仍存在大量供需缺口，預期聯準會在啟動降息前將需要更多時間觀察經濟走勢。而利率維持高檔，雖然帶動市場波動加大，不過也揭開各類資產極具吸引力的收益投資機會。愛德華．波克表示，展望未來，來自債券的收益將極為重要，且相較於風險性資產更具防禦性，在面對總經不確定性的環境，高品質債券的潛在殖利率與總回報機會，將持續是基金投資策略的核心。就股市投資而言，愛德華．波克預期，2023年下半年至2024年企業獲利可能出現輕微衰退，不過這並不表示股市沒有投資機會，統計自1940至2022年史坦普500指數總回報來自股利的部分平均即高達近四成，配發股利的股票不但具備潛在的資本增值空間，若是將股利持續再投資所創造的複利效果也十分驚人。

富蘭克林證券投顧表示，IMF近日即呼籲全球央行應堅守緊縮政策、勿對通膨鬆懈，因此即便六月聯準會可能暫停升息也不應解讀為升息循環已經結束，統計過去四次聯準會升息與停止升息期間，美國股債平衡策略平均分別有8.3%與10.8%報酬表現，展望後市，利率恐將維持於較高水位較長的時間，可採取靈活策略、均衡布局且聚焦收益的美國收益平衡型富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)為核心配置，在波動環境下，一手掌握「高債息」與「高股利」的收益機會。

表一、過去四次升息與停止升息期間   美國平衡策略表現

四次升息期間 累積報酬率%	1994/2/4~ 1995/2/1	1999/6/30~ 2000/5/16	2004/6/30~ 2006/6/29	2015/12/16~ 2018/12/19	四次平均
美國平衡策略	0.32	4.67	10.67	17.40	8.3
四次停止升息期間 累積報酬率%	1995/2/1~ 1995/7/5	2000/5/17~ 2001/1/2	2006/6/30~ 2007/9/17	2018/12/20~ 2019/7/30	四次平均
美國平衡策略	13.51	0.53	13.98	15.10	10.08

資料來源：理柏資訊，美國平衡策略: 50%史坦普500指數+50%彭博美國複合債指數。指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>。

表二、基金績效(%)

資料來源：理柏資訊，台幣計價，截至2023/5/31，取美元月配息股份，基金成立日1999/7/1，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。波動風險排名越前表示波動越低。同類型為理柏環球分類美元平衡混合型 - 美國。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>
Ⓞ基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金之配息來源含股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。Ⓞ基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，轉入之基金以申請轉換當日之淨值計算。Ⓞ報酬率資料來源均為理柏資訊、原幣計價。基金過去績效不代表未來績效之保證。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。Ⓞ本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。Ⓞ本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】。Ⓞ投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788  http://www.Franklin.com.tw