富蘭克林：保持彈性靈活 駕馭市場波動與風險

愛德華‧波克(Edward Perks)
     富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人。
     富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林顧問公司總裁。


美國矽谷銀行傳出破產消息再度撼動全球股市，VIX波動率指數一度跳升至29拖累美股續跌，加上先前聯準會主席鮑爾「可能加速升息」的國會證詞也使美國兩年期公債殖利率竄升至5%之上的2007年來高檔，兩年期與十年期公債殖利率曲線倒掛程度逾百點(基本點)，創1981年來最嚴峻。富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人暨富蘭克林收益投資團隊投資長愛德華‧波克(Edward Perks)日前來台分享其投資心法時指出，回顧過去三年多來，相信沒有人能想像這幾年經濟的快速變化，新冠疫情爆發之初，經濟活動大規模封閉導致大量裁員，緊接著強勁復甦，又使經濟陷入如今完全相反的高通膨與就業市場緊俏的嚴峻挑戰，唯有保持開放的眼光、彈性靈活的策略、持續敏銳尋找投資機會、才能成功駕馭動盪環境、坐擁潛在獲利契機。

就業市場趨緩才是聯準會轉向關鍵

驅動聯準會政策路徑的因素主要在於兩點: 1)通膨。整體通膨雖已開始降溫，一些服務部門通膨卻仍黏著，使得聯準會不敢鬆懈，2)就業市場。美國強勁的勞動需求遠超過供給，聯準會官員一再提及希望看到就業市場有所軟化，因為這才是能讓其確信通膨不會再回升的有利依據。愛德華‧波克(Edward Perks)預期，聯準會將再有幾次升息，然後維持直到年底，以觀察緊縮循環對經濟的全面性影響。

 2023年的投資機會與風險

愛德華‧波克(Edward Perks)認為，大幅升息使債券殖利率顯著攀升且價格重跌，這對收益型投資人而言是極具吸引力的機會，不僅有較高的殖利率、較低的利率風險且有潛在的資本增值空間，不論是公債、投資級債或是非投資級債都具備難得的投資機會。對股市投資而言，最大的風險就是企業獲利，美國企業獲利逐季下滑，而緊縮政策的遞延效果使目前市場仍未完全反映大幅升息的結果，因此精選標的將非常重要，尋找在獲利與現金流量具備韌性且有管控成本能力的企業，以及穩定配發股利與股利持續成長的企業將可受惠於現今環境。

高度彈性策略成功駕馭風險

回溯2020年之前，本基金股債配比大致接近各半，隨著新冠疫情爆發，各國政府及央行大舉將利率壓到近乎零，固定收益資產投資價值相對低，因此轉向加碼評價面具吸引力的股票資產，並搭配混合性資產提升基金收益水平，而隨著聯準會開始意識到通膨疑慮、必須採取升息手段時，本基金投資組合也開始轉變，股權部位在2021年中左右達到逾七成的高峰後便開始逐步降低，而較大的轉變則是2022年殖利率大幅攀升之際，基金開始顯著加碼債券，至今債券比重已來到近六成，股權約四成。愛德華‧波克(Edward Perks)分析，本基金策略具備高度彈性、能在市場變化時隨時因應調整配置，是能夠成功駕馭市場動盪的關鍵。

圖: 本基金資產配置變化(2018/3~2022/12)

資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團，2018/3~2022/12。<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>

本基金最大特色與優勢：保持彈性、追求收益

本基金所採取的策略已有將近75年歷史，其最重要的投資目標就是提供投資人具吸引力且持續性的收益，並且仍然找尋一些潛在的資本增值機會。投資人總希望投資在最有利的機會，而具備高度彈性的策略便有助於避開風險並同時能找到具吸引力的機會，愛德華‧波克(Edward Perks)認為，接下來幾年在較高的通膨與潛在經濟下行風險下，追求收益將會是投資要角。

本基金的潛在投資機會

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)受益於彈性的策略，在去年得以獲利了結一些公用事業、健康醫療及民生消費等類股並趁勢轉進價格大跌的債券及表現落後的金融、科技與工業類股，預期在今年利率波動逐漸趨緩下，債券價格將得以逐步回升，而具備品質的優質股票也可望反映價值，再加上接近六成的債券部位與約兩成的混合性資產(掩護性買權收取權利金)所創造的收益來源，都將是接下來可望貢獻基金表現的來源。

基金績效(%)
資料來源：理柏資訊，台幣計價，截至2023/2/28，取美元月配息股份，基金成立日1999/7/1，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議><投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>
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